NRI預金急増がルピーの安定を支え、対イラン制裁の激化は米中対立を深める構図に
【見出し】
【本文】
今週のEconomic Briefは、短期間で730億ドル超のNRI（非居住インド人）預金が流入しルピーの変動を抑えている動きと、米国が強化する対イラン制裁に対する中国の強い抵抗、さらに過去最高規模に膨らんだラキ祭り経済という三つの柱を軸に、各界の発言とエコノミストの分析を交えて検証しました。
トロントで26日に開かれたビジネス・レセプションで財務相ニルマラ・シタラマンは、回復力のある成長やマクロ経済の安定、インフラ改善を理由に国際資本がインドを選好していると述べ、ギフト・シティを越境金融の新たなグローバル・プラットフォームとして位置付けつつ、保険や資産運用、年金分野での外国参加の拡大を歓迎する姿勢を示しました。
特に注目されるのは、米ドル―インドルピー為替スワップ窓口を通じたFCNR（外貨非居住者）預金の急増であり、わずか11週間で730億ドルを調達したこの動きは、2013年の類似スキームが集めた260億ドルを大きく上回る規模であるうえ、650億ドル超が直接NRIの外貨預金として流入している点は、インドの銀行システムへの信頼が継続していることを反映しています。
この外貨流入は、年初来で記録された約240億ドルの外国株式流出を相殺して純ポジティブの外貨収支を生み出しており、流入は8月31日までに約800億ドルに達すると見込まれることから、NRIsがルピーを直接的に保有せずに利息を得られる仕組みが、世界的なボラティリティ下で強いインセンティブに働いていると見られます。
こうした新たな流動性はRBI（インド準備銀行）が利上げを回避しつつルピーのボラティリティを管理する余地を広げ、為替介入の余力を確保することで輸入代金や対外債務の管理に有効なバッファーを提供しており、外貨準備も2月の7,280億ドルから6月に6,710億ドルへ一時的に低下したものの、7,170億ドルまで回復しており8月末までの完全回復が見込まれている点は、外部収支の安定化を裏付ける要素となっています。
エコノミストのPrasenjit K. Basuは、インドの外部収支は依然として健全であり、経常収支赤字はGDP比で約1.5%にとどまると指摘するとともに、法人税収が前年同期比19.7%増、GST収入が16.9%増と企業収益の回復を示す一方で、物価外的ショックの後に物品税収が22%減少した点を挙げ、外貨建て保証利回りに伴う政府のヘッジコストを警戒しつつも、ルピーは現在の水準付近で安定すると予想しているとの見通しを示しました。
東京で開かれたインド—日本のスタートアップ円卓会議では、商務相ピユシュ・ゴヤールがシャークタンク型のピッチセッションやディープテック資本回廊、大学とインキュベーターの連携強化を柱に据えた『スタートアップ・ブリッジ』を提案し、両国がピッチからパイロット、投資、スケールへと段階的に移行する仕組み作りを促す発言を行い、イノベーション連携の実務化に向けた動きが明確になった形です。
他方で国際舞台では、米国がイランの収入源を狙い撃ちにする形で制裁を拡大する一方、イラン産原油の約90%を購入している中国はこれを一方的な措置として拒否し自国の利益を守る姿勢を鮮明にしており、トルコやパキスタン、アルメニアもイランの貿易相手として続く中、米財務長官スコット・ベッセントは中国の銀行を含むいかなる主体も米当局の手の届かない存在ではないと警告しました。
Basuは軍事的選択肢の限界を踏まえこの動きを『経済戦争』と位置付け、中国・ロシア・イラン間でのドル以外の取引への移行を加速させる可能性を指摘しつつ、来月のサミットでインドがBRICS通貨の導入を推進するとは見ていないとの冷静な見解を示しました。
祭礼経済も景気を下支えしており、オール・インディア・トレーダーズ協会によれば、今年のラキ関連の売上は推定で3兆ルピーに達し、そのうちラキ本体の売上だけで2兆5,000億ルピーに上るとされ、これは直近の比較で2025年の2兆1,000億ルピーから43%増、2024年の1兆2,000億ルピー、2023年の1兆ルピーからの顕著な伸びであるうえ、デリーだけで4,000億ルピーの取引が発生するなど、eコマースやクイックコマース、旅行・ホスピタリティ需要が中小企業や職人の収入を押し上げる効果を生んでいます。
総じて、730億ドル規模のNRI預金急増がルピーの変動を抑えRBIへの利上げ圧力を緩和する一方で、米国と中国の貿易・制裁を巡る対立は通貨と貿易決済の構造転換を促すリスクを孕み、インド経済は国内の需要喚起と国際環境の変化という二重の潮流に挟まれながら今後の政策判断を迫られているとの現状が浮き彫りになりました。
