ロシア中央銀行、9月11日会合で政策金利を年率14％に据え置く公算が大きいとの見方が優勢
モスクワ発—TASSが実施した専門家調査では19人中18人が、ロシア中央銀行が9月11日の理事会で政策金利を年率14％に据え置く可能性が高いと予測しており、決定の背景には基調的インフレの加速や燃料不足、ルーブル安、予算面の不確実性が挙げられています。
前回7月の会合で規制当局は年初以来5回連続の利下げを断続的に実施して0.25ポイント引き下げ年率14％としたものの、当局は夏季の物価上昇を主に一時的要因と説明しつつも、基調的インフレ指標の上昇を踏まえ利下げはより段階的に行う必要性を指摘しました。
中央銀行は2026年のインフレ見通しを従来よりも引き上げ6～7％と見込んでおり、副総裁や総裁顧問も燃料市場や実勢データの動向が今後の判断を左右すると述べ、現時点で早急に結論を出すのは時期尚早だとの認識を示しています。
アルファ・キャピタルのアレクセイ・コルネフは、週次データやマネーサプライの伸びなどを挙げ、M2が規制当局の想定レンジを上回る約13％で高止まりしていること、企業向け融資が再加速していること、ルーブルが対ドルと対元で8％超下落している点を理由にさらなる緩和を支持する均衡にはないと述べました。
ソブコムバンクのミハイル・ヴァシリエフは総合インフレと基調的インフレの双方が加速していると指摘し、季節調整済みの年率指標が6～8月で約10％と推移していることを踏まえ、据え置きの根拠が強いとの見方を示しました。
フィナムのオルガ・ベレンカヤは、運賃上昇や弱いルーブルの物価転嫁、製造業の価格圧力といったインフレ上振れリスクを列挙したうえで、現時点では将来の金利軌道を見直すに足る十分なデータが不足していることを据え置き支持の主要論拠に挙げています。
フリーダム・グローバルのナタリア・ミルチャコワは、据え置きの確率を約60％、0.25ポイント引き下げて13.75％にする確率を40％と見積もり、家計のインフレ期待の高さや燃料状況の不透明さ、ルーブル下落が据え置き要因だと分析しました。
一方でACRAのドミトリー・クリコフは唯一、予算案公表前の機会に0.25ポイント利下げを実行して13.75％とする可能性を示し、財政刺激への対応を巡る追加説明がない段階でも利下げの余地が存在すると述べています。
スベルバンクのヘルマン・グレーフやVTBの経営陣らは年末までの段階的な利下げを予測する一方で、多くのアナリストは10月23日の次回会合で予算や燃料市場に関する情報が集積されれば利下げ再開の条件が整うと見ており、中期的には段階的緩和が続くとの見通しを示しています。
同調査に参加した各機関の予想は概ね分かれており、T‑Investmentsやアルファ・キャピタル、フィナム、ガスプロムバンク、ソブコムバンク、VTBなど多くが14％据え置きを予想する一方、ACRAは13.75％を示唆しており、市場は9月会合での据え置きと10月以降の慎重な利下げ再開のいずれにも備える局面にあるといえます。
